深擊|不到4年估值60億美元 商湯科技值嗎？

新浪科技經(jīng)多方求證，軟銀中國已投資商湯科技10億美元，將商湯估值抬至60億美元。

據公開(kāi)資料顯示，從2014年至今，商湯科技共經(jīng)歷8輪融資，融資總額已超過(guò)20億美元，被業(yè)內戲稱(chēng)“融資機器”。能融資，更能“燒”錢(qián)，商湯科技做底層技術(shù)，鋪大攤子，宣稱(chēng)要將人工智能技術(shù)“賦能百業(yè)”，并已經(jīng)進(jìn)入安防、金融、手機、自動(dòng)駕駛、零售等領(lǐng)域，并將業(yè)務(wù)拓展至日本、東南亞等地區。商湯科技副總裁柳鋼對此的解讀是：“領(lǐng)域雖不同，背后都有一個(gè)理念，就是對行業(yè)特定場(chǎng)景做提煉之后，找到共性、突破技術(shù)，再將技術(shù)回歸行業(yè)。”

不僅如此，商湯科技已經(jīng)開(kāi)始對外輸血，進(jìn)行投資布局。目前商湯對外公布的投資項目包括51VR、禾連健康、蘇寧體育、影譜科技，實(shí)際上商湯已投資7個(gè)項目，計劃投資標的還包括AI芯片、醫療、物聯(lián)網(wǎng)、手機和互聯(lián)網(wǎng)、游戲等。

雖然成立不到4年，商湯科技的業(yè)務(wù)發(fā)展、融資速度與估值漲幅都異常迅猛，最耀眼直觀(guān)的數據就是估值。可是，商湯科技真的值60億美元嗎？幾年來(lái)，對估值的評估指標一直在變化，從用戶(hù)數量、趨勢到數據和人才，越來(lái)越虛無(wú)縹緲不可量化。要看到底值不值60億美元，不妨重新認識一下這家業(yè)內估值最高的AI獨角獸。

開(kāi)局

用戶(hù)數量曾經(jīng)是判斷互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值的重要指標，2014年美股上市的阿里巴巴，融資額屢創(chuàng )新高的美團、滴滴、小米等公司都是這一指標的“優(yōu)秀代表”。但是人工智能公司的客戶(hù)以企業(yè)為主，用戶(hù)數這一指標也因此變得更加復雜而難以適用。

商湯科技同樣成立于2014年，人工智能的風(fēng)口還沒(méi)有到來(lái)。曠視科技在A(yíng)I領(lǐng)域嶄露頭角，先后獲得聯(lián)想、創(chuàng )新工場(chǎng)、螞蟻金服等的投資，在心態(tài)和資金上，當時(shí)AI界的“霸主”曠視科技沒(méi)有想到，年末成立的商湯科技將用兩年時(shí)間，從融資額、業(yè)務(wù)拓展速度等各方面迅速趕超曠視。

聯(lián)想創(chuàng )投宋春雨從前同事徐立處得知商湯科技成立，馬上警覺(jué)起來(lái)。作為曠視科技的天使輪投資方，聯(lián)想創(chuàng )投已經(jīng)嘗到了甜頭：不到三年間，曠視的估值從最初不到3000萬(wàn)人民幣漲到2億美金，如果另一家有潛質(zhì)的科技公司出現，他不會(huì )放過(guò)早期進(jìn)入的機會(huì )。宋春雨馬上讓投資總監聯(lián)系商湯科技。陰差陽(yáng)錯的是，這位投資總監沒(méi)有聯(lián)系到湯曉鷗或徐立，而是找到了當時(shí)宣傳稿滿(mǎn)天飛的linkface，并且錯將linkface當做了商湯科技，在和其四位“美女創(chuàng )始人”中的一位深聊后，否掉了項目。

有錯過(guò)便有相遇。IDG資本合伙人牛奎光在媒體上看到由湯曉鷗領(lǐng)導的計算機視覺(jué)研究組發(fā)表的論文。當時(shí)這個(gè)小組開(kāi)發(fā)了一個(gè)名為DeepID的深度學(xué)習模型，在LFW（Labeled Faces in the Wild）數據庫上獲得了99.45%的識別率，超過(guò)了人眼識別的精準度和Facebook的同期算法。為更多的了解DeepID深度學(xué)習模型背后的團隊，牛奎光動(dòng)身前往香港拜訪(fǎng)了湯曉鷗領(lǐng)導的實(shí)驗室。這一次拜訪(fǎng)之后，很快，IDG決定成為湯曉鷗團隊的天使投資人。

有了資金做彈藥，商湯科技選擇在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)App打響炮火。一位投資人告訴新浪科技，當時(shí)曠視科技CEO印奇認為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)App價(jià)值不大，既賺不到錢(qián)也無(wú)法獲得更多有效數據，于是戰略性地選擇放棄，由此給了商湯一個(gè)切入點(diǎn)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè )也在日后成為商湯科技的一個(gè)強勢領(lǐng)域。

日常生活中大眾對“完美自我”的追求，讓美顏、瘦身等功能成為拍照、網(wǎng)絡(luò )社交功能的剛需。商湯科技深入研究這一領(lǐng)域，將識別技術(shù)從人臉識別延伸到肢體、背景等識別，并將AI技術(shù)與AR技術(shù)相配合打造平臺，技術(shù)應用從相冊、美顏修圖拓展至直播、短視頻等載體。“在這個(gè)領(lǐng)域，市面上你能想到的公司都是我們合作伙伴。”商湯科技聯(lián)合創(chuàng )始人楊帆自信地對新浪科技說(shuō)道，國內的微博、美圖，國外YY旗下Bigo等都是商湯科技客戶(hù)。

從客戶(hù)覆蓋率來(lái)看，商湯科技確實(shí)不低，但有趣的是，許多公司如美圖、vivo、OPPO等，可以同時(shí)是商湯、曠視、圖普科技等多家看起來(lái)同類(lèi)型技術(shù)廠(chǎng)商的客戶(hù)，原因之一在于業(yè)務(wù)線(xiàn)不同：美圖的美顏等功能取自商湯科技的SDK，審查功能取自圖普科技的API，美圖手機的面部解鎖技術(shù)則來(lái)自曠視的技術(shù)解決方案。vivo、OPPO同樣如此：OPPO線(xiàn)下門(mén)店攝像頭識別解決方案來(lái)自圖普科技，vivo手機面部解鎖則根據機型不同分別來(lái)自商湯和曠視——在這一點(diǎn)上，手機廠(chǎng)商最為不“專(zhuān)一”。

vivo旗艦機X20的人臉識別技術(shù)來(lái)自商湯科技，海外市場(chǎng)如印度地區手機應用的人臉解鎖技術(shù)則來(lái)自曠視。vivo執行副總裁胡柏山曾向媒體透露，這種分區域、分品牌的制衡對手機公司而言，可分攤供應商過(guò)于集中的風(fēng)險；商湯、曠視則會(huì )戰戰兢兢，唯恐落后，拼盡全力。而進(jìn)入手機市場(chǎng)的技術(shù)廠(chǎng)商，絕不止商湯曠視兩家。而當新浪科技就安防領(lǐng)域落地項目數量是“200家”還是“150家”向商湯科技詢(xún)問(wèn)時(shí)，副總裁楊帆的回答模棱兩可。直言之，從官方宣傳的客戶(hù)數量來(lái)看，難以判斷其真實(shí)價(jià)值究竟幾何。

風(fēng)口來(lái)臨

2016年谷歌AlphaGo對弈人類(lèi)棋手大勝，人工智能概念一夜間家喻戶(hù)曉，并成功將國內人工智能公司推至風(fēng)口浪尖。從那時(shí)起，AI便成為了普羅大眾眼中的未來(lái)趨勢。商湯科技也踏著(zhù)這股趨勢，跳上了融資的快車(chē)道，估值也隨之水漲船高。

天使輪之后，商湯科技在融資方面沉默了一年多，2016年，經(jīng)融360CEO葉大清介紹，其股東Star VC結識了商湯科技。這家由任泉、李冰冰、章子怡、黃渤、黃曉明等聯(lián)合成立的真明星資本想要甩掉“娛樂(lè )”標簽，在挑選項目時(shí)刻意避開(kāi)娛樂(lè )、消費項目，轉而對高科技公司有著(zhù)特別的熱情。在雙方深入接觸后，Star VC獨家完成了商湯的A輪投資。

初見(jiàn)湯曉鷗，Star VC總裁韋魏的第一印象是“比想象中年歲要大”，但是當湯曉鷗和Star VC創(chuàng )始合伙人任泉、韋魏談起產(chǎn)品應用，思維卻非常年輕化，美顏、人臉相機等已落地商業(yè)應用都是年輕人最喜歡的產(chǎn)品。韋魏告訴新浪科技，商湯科技從成立時(shí)起就不便宜，剛成立一年的Star VC當時(shí)并不想“吃獨食”，但是在試圖聯(lián)系幾家VC機構共同入股失敗后，不愿錯過(guò)機會(huì )的Star VC最終成為商湯科技A輪的唯一資方。

A輪過(guò)后沒(méi)多久，發(fā)生了一件轟動(dòng)全球的事件：人類(lèi)大敗AlphaGo對弈，徹底顛覆了普羅大眾對人工智能的想象與認知，直接帶動(dòng)人工智能成為風(fēng)口，商湯科技等公司融資的黃金時(shí)代即將到來(lái)。

半年后的B輪，IDG、Star VC繼續跟投，鼎暉和萬(wàn)達加入。據公開(kāi)資料顯示，鼎輝投資合伙人王樹(shù)于2006年加入鼎暉，參與創(chuàng )辦鼎暉創(chuàng )投，而此人之前，正是IDG技術(shù)創(chuàng )業(yè)投資基金合伙人及IDG廣東太平洋技術(shù)創(chuàng )業(yè)投資公司的董事總經(jīng)理。萬(wàn)達被列為商湯科技B輪主要投資機構之一，但是據接近萬(wàn)達內部人士透露，萬(wàn)達投資實(shí)際是財務(wù)顧問(wèn)的角色，通過(guò)這個(gè)角色獲得了實(shí)際投資商湯基金的一定比例的LP份額，目前所有份額已經(jīng)轉讓?zhuān)D讓和份額實(shí)際落地都在今年完成。

B輪總計1.2億美元，在融資額上以絕對優(yōu)勢超過(guò)了1億人民幣B+輪融資的曠視科技，商湯科技風(fēng)頭一時(shí)無(wú)兩，名動(dòng)創(chuàng )投圈。也許是馬太效應，此后商湯融資越發(fā)順利，B+輪僅公開(kāi)進(jìn)入的投資方就有十幾家，資金來(lái)源覆蓋VC、券商、傳統企業(yè)資本及個(gè)人等多種形式，爭搶之勢可見(jiàn)一斑。

其后兩年，海外的高通、淡馬錫等紛紛入局，阿里成為C輪領(lǐng)投。據知情人士透露，騰訊和阿里當時(shí)都在積極接觸商湯，無(wú)論騰訊出怎樣的價(jià)格，阿里都會(huì )以提高價(jià)格的方式逼退騰訊。據媒體報道，最終阿里以15億人民幣10%的股份強勢進(jìn)入，但是商湯否認了這一說(shuō)法。

這一時(shí)期，瘋狂吸金的不止商湯科技：去年10月，曠視科技獲得4.6億美元C輪融資；11月，云從科技獲得5億人民幣B輪融資；今年4月，商湯科技獲6億美元C輪融資，5月底，再獲6.2億美元C+輪融資；6月中旬，依圖科技完成2億美元C+輪融資，7月再獲得1億美元融資。據風(fēng)投調研機構CB Insights的數據顯示，2017年全球共有152億美元資金流向AI初創(chuàng )企業(yè)，中國AI創(chuàng )業(yè)者獲得了73億美元投資，占比為48%。其中，對AI企業(yè)的投資主要集中在面部識別與芯片領(lǐng)域。資本流向最能說(shuō)明什么叫“趨勢”，“哄抬物價(jià)”必然會(huì )抬高估值，可是實(shí)際市場(chǎng)撐得起這份估值嗎？

市場(chǎng)難題

當人們談起人工智能市場(chǎng)，總喜歡用“億萬(wàn)級”來(lái)形容，仿佛遍地黃金，任君撿拾。事實(shí)上這一市場(chǎng)困難重重，面臨諸多挑戰：新技術(shù)亟待突破，舊勢力固守地盤(pán)，市場(chǎng)價(jià)格缺乏標準統一等諸多問(wèn)題，無(wú)不顯示人工智能創(chuàng )業(yè)未半，遠沒(méi)有達到成熟。

首先，新技術(shù)變革必定面臨舊勢力的阻撓。以安防領(lǐng)域為例，技術(shù)廠(chǎng)商在賣(mài)了一段時(shí)間解決方案后不滿(mǎn)足于只做軟件，紛紛向軟硬一體轉化。但是不論賣(mài)軟件還是硬件，都面臨牢牢占據市場(chǎng)多年的海康大華的頑強據守。而各市、縣政府都擁有獨立財政計劃，每一次合作都需要一個(gè)一個(gè)重新洽談，可想而知安防業(yè)務(wù)的推進(jìn)對創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)何等艱難。在此現狀面前，把商湯、曠視、依圖和云從在安防的份額都加起來(lái)，和海康大華所占仍無(wú)法相比。

互聯(lián)網(wǎng)三座大山BAT也不是省油的燈，除了通過(guò)入股控制創(chuàng )業(yè)公司，BAT也在內部設立了各種獨立部門(mén)妄圖阻截外部新公司的競爭。在某直播平臺審核功能的招標PK中，某科技公司的技術(shù)表現雖然遠好過(guò)其競爭對手騰訊綠網(wǎng)，但由于騰訊是該直播平臺股東，所以平臺在使用該科技公司產(chǎn)品的同時(shí)，也同意開(kāi)放測試給綠網(wǎng)，兩套系統切換使用。在一線(xiàn)工作中，政府、資方關(guān)系等也在考驗著(zhù)創(chuàng )業(yè)公司的BD。

技術(shù)方面，人臉識別技術(shù)并未達到宣傳稿中寫(xiě)的那么精準：手機解鎖式的主動(dòng)識別當然可以做到快而準確，但是通過(guò)攝像頭對指定人的被動(dòng)搜索，會(huì )因光線(xiàn)、角度、帽子口罩等遮擋物對識別結果造成極大干擾，電影中“天眼”即刻定位并不存在于現實(shí)生活中。這是技術(shù)水平仍待提高的領(lǐng)域，另一些現有技術(shù)水平已經(jīng)滿(mǎn)足需求的行業(yè)，市場(chǎng)紅利在不斷遞減。比如兩三年前，商湯科技剛開(kāi)放美顏及效果接口時(shí)，某著(zhù)名直播平臺要花160萬(wàn)/年費用購買(mǎi)，現在降至40萬(wàn)/年；在幾年前，車(chē)牌識別每一路段收費幾千元，發(fā)展至今，價(jià)格已經(jīng)跌至五十元。隨著(zhù)技術(shù)發(fā)展、新功能的普及以及競爭對手的增加，AI產(chǎn)品價(jià)格也會(huì )大幅降低。

雖然AI是大勢所趨，但是具體到公司發(fā)展，客戶(hù)數量不明，市場(chǎng)一片混戰，根本無(wú)法理性判斷AI公司估值。這時(shí)有投資人向媒體表示，商湯的高估值存在合理性：“AI之爭是人才跟數據的爭奪，在大家都沒(méi)有得到全面的市場(chǎng)驗證的情況下，人才跟數據是重要的考量標準。”那么， 在數據是不透明變量的情況下，要多少個(gè)人才可以撐起60億美元估值？

估值易抬，大餅好畫(huà)，但是飯還是要一口一口的吃。站在風(fēng)口，趁勢漲價(jià)是公司本能，但是還應看到，AI創(chuàng )業(yè)路依然遍布荊棘。