11月24日，作為蘇寧金融旗下大型專業(yè)研究機(jī)構(gòu)、中國(guó)智庫(kù)索引（CCTI）來(lái)源智庫(kù)之一，蘇寧金融研究院聯(lián)合國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室在南京舉辦“2018金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與高質(zhì)量發(fā)展論壇”。本次論壇以“新挑戰(zhàn)、新動(dòng)能、新金融”為主題，南京市人民政府副市長(zhǎng)冉華、中國(guó)人民銀行南京分行副行長(zhǎng)郭大勇、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任殷劍峰、華夏銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理李岷、南京審計(jì)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)張維、誠(chéng)通基金研究總監(jiān)耿群、交通銀行私人銀行中心副總裁桂澤發(fā)以及蘇寧金融研究院院長(zhǎng)黃金老等大咖聚首，聚焦資產(chǎn)管理和債務(wù)緊縮等熱點(diǎn)議題，共議金融如何服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

聚焦金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

從本次論壇了解到，作為中國(guó)首批創(chuàng)新型城市和唯一的科技體制綜合改革試點(diǎn)城市，自今年1月實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)“121”戰(zhàn)略以來(lái)，南京前三季度實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值9458.34億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年同期增長(zhǎng)8%，增速已連續(xù)三季位居全省首位。前三季度經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得的這些豐碩成績(jī)，離不開(kāi)來(lái)自銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等各類金融機(jī)構(gòu)的支持，更離不開(kāi)整個(gè)金融行業(yè)的支持。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心和血脈，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融發(fā)展的基礎(chǔ)，南京實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展也為金融產(chǎn)業(yè)的騰飛打下了堅(jiān)持基礎(chǔ)。根據(jù)2018年9月12日由中國(guó)（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院于廣州發(fā)布的第十期“中國(guó)金融中心指數(shù)”（CDICFCI），南京首次在金融產(chǎn)業(yè)績(jī)效上超過(guò)廣州和成都，躋身全國(guó)第四，綜合競(jìng)爭(zhēng)力位居全國(guó)第八位。

走出南京，放眼全局，針對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外部壓力情況，中國(guó)人民銀行南京分行副行長(zhǎng)郭大勇分享了自己的見(jiàn)解：從外部看，中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇疊加中美經(jīng)濟(jì)周期分化等因素加大了外部環(huán)境的不確定性；從國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，需求端“幾碰頭”問(wèn)題顯現(xiàn)，下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升；從金融數(shù)據(jù)看，社會(huì)融資規(guī)模和M2增速明顯放緩，多重因素制約資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

對(duì)于新形勢(shì)下金融部門如何支持好、服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展，郭大勇提出了五點(diǎn)建議：一是尊重經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行規(guī)律，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的下行和金融數(shù)據(jù)的放緩，要穩(wěn)定預(yù)期、保持定力；二是完善激勵(lì)約束機(jī)制，充分激發(fā)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力；三是通過(guò)利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制、金融市場(chǎng)等領(lǐng)域的改革推動(dòng)創(chuàng)新，不斷提升金融供給的質(zhì)量和能力；四是積極發(fā)展金融科技，加大大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)等方面的應(yīng)用；五是加強(qiáng)貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同，集聚合力解決民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和小微經(jīng)濟(jì)面臨的掣肘。

研判當(dāng)前資金松緊大勢(shì)

在本次論壇上，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任殷劍峰從流動(dòng)性環(huán)境切入，對(duì)當(dāng)前宏觀金融形勢(shì)進(jìn)行研判。他認(rèn)為，2017年以來(lái)金融部門、地方政府、企業(yè)部門去杠桿取得了非常明顯的進(jìn)展，但去杠桿進(jìn)程中也存在著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，家庭部門一直在加杠桿，收入下降和儲(chǔ)蓄率下降導(dǎo)致當(dāng)前導(dǎo)致了居民儲(chǔ)蓄存款增速下降，而隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展和各種消費(fèi)信貸的擴(kuò)張，故從存貸款增量看，家庭部門最近兩年一直是赤字部門；另一方面，去杠桿進(jìn)程中還會(huì)面臨非銀行金融機(jī)構(gòu)和金融債券崛起的問(wèn)題，從而引發(fā)對(duì)流動(dòng)性具有高度敏感性的非信貸信用，如債券、同業(yè)、理財(cái)?shù)鹊倪M(jìn)一步擴(kuò)張，去杠桿節(jié)奏過(guò)快，恐將信用風(fēng)險(xiǎn)猝變?yōu)榱鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“當(dāng)前去杠桿的難點(diǎn)就在于金融結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，去杠桿進(jìn)程中需注意節(jié)奏和方法，要從去杠桿扭轉(zhuǎn)為‘穩(wěn)’杠桿。”對(duì)于如何“穩(wěn)”杠桿，殷劍峰認(rèn)為財(cái)政政策要發(fā)力，財(cái)政體制要改革。

他還指出，金融結(jié)構(gòu)的改變不僅給去杠桿帶來(lái)難點(diǎn)，還為傳統(tǒng)銀行業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)。在資產(chǎn)規(guī)模總量攀升的過(guò)程中，中小金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模擴(kuò)張顯著快于大中型機(jī)構(gòu)，整個(gè)銀行業(yè)集中度開(kāi)始下降，中國(guó)大銀行的集中度下降了十個(gè)百分點(diǎn)，是主要經(jīng)濟(jì)體中最多的。“中國(guó)金融業(yè)即將面臨的挑戰(zhàn)是蛋糕變小，但吃蛋糕的人越來(lái)越多，傳統(tǒng)銀行業(yè)若不進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新，很有可能面臨兼并重組乃至破產(chǎn)倒閉。”

探究資產(chǎn)管理革新趨勢(shì)

“金融市場(chǎng)發(fā)展推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。”資產(chǎn)管理這個(gè)話題與每個(gè)人息息相關(guān)，有與會(huì)專家在論壇上表示，從投資者角度看，金融市場(chǎng)亦是其管理金融資產(chǎn)的場(chǎng)所，間接融資結(jié)構(gòu)的變遷推動(dòng)了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展”。

改革開(kāi)放40年，中國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)歷從無(wú)到有，從有到大。目前，我國(guó)信貸市場(chǎng)規(guī)模達(dá)129.15萬(wàn)億元，占比金融市場(chǎng)總規(guī)模48%；債券市場(chǎng)規(guī)模78.78萬(wàn)億元，占比30%；股票市場(chǎng)規(guī)模50.46萬(wàn)億元，占比19%；私募股權(quán)市場(chǎng)規(guī)模7.2萬(wàn)億元，占比3%。蓬勃的金融市場(chǎng)催生了強(qiáng)勁的資管業(yè)務(wù)需求。

隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者涌現(xiàn)，資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)大。對(duì)市場(chǎng)上的公募基金、銀行理財(cái)、信托、私募基金以及券商資管和基金子公司資管在內(nèi)的管產(chǎn)品進(jìn)行梳理，剔除交叉持有后，截至2017年中國(guó)資管規(guī)模達(dá)到83萬(wàn)億元。

正在高速發(fā)展的資管市場(chǎng)有三大趨勢(shì)值得關(guān)注：第一，資管新規(guī)實(shí)施7個(gè)月以來(lái)，打破剛性兌付，行業(yè)規(guī)范性有所提升；第二，可持續(xù)性投資成為未來(lái)發(fā)展方向，在投資決策過(guò)程中要充分考慮環(huán)境、社會(huì)和公司治理等因素；第三，金融科技將是重要一環(huán)，通過(guò)智能投研、智能投顧、智能營(yíng)銷等智能資產(chǎn)管理產(chǎn)品的應(yīng)用，解決信息不對(duì)稱和信息爆發(fā)式增長(zhǎng)過(guò)程中的估值、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，是未來(lái)資管行業(yè)發(fā)展的挑戰(zhàn)所在，也是前景所在。

在圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，南京審計(jì)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)張維、誠(chéng)通基金研究總監(jiān)耿群、交通銀行私人銀行中心副總裁桂澤發(fā)、蘇寧金融研究院投資策略研究中心主任顧慧君等學(xué)者專家、企業(yè)大咖，就“資產(chǎn)管理論劍”這一主題各抒己見(jiàn)，探討新時(shí)代、新消費(fèi)、新升級(jí)下的金融創(chuàng)新發(fā)展。

支招債務(wù)緊縮脫困

針對(duì)近期頻頻顯現(xiàn)的企業(yè)高負(fù)債這一熱點(diǎn)現(xiàn)象，蘇寧金融研究院院長(zhǎng)黃金老在“2018金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與高質(zhì)量發(fā)展論壇”上發(fā)表了題為《走出債務(wù)緊縮》的主旨演講，為債務(wù)緊縮難題支招。

為何當(dāng)前債務(wù)緊縮頻頻顯現(xiàn)？黃金老將其總結(jié)為三個(gè)原因：債務(wù)規(guī)模巨大、企業(yè)盈利能力低下、資金推動(dòng)型企業(yè)大量存在，導(dǎo)致債務(wù)緊縮產(chǎn)生。

“企業(yè)高負(fù)債是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域最突出的風(fēng)險(xiǎn)。”黃金老表示，近兩年我國(guó)債務(wù)持續(xù)積累，債務(wù)規(guī)模巨大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款規(guī)模132.5萬(wàn)億元，其中非金融企業(yè)貸款85.8億元，企業(yè)債券19.5萬(wàn)億元，這可能產(chǎn)生嚴(yán)重影響。“高負(fù)債累積到一定程度，企業(yè)失去融資能力，也就沒(méi)有投資能力，打擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。”

硬性壓降負(fù)債率會(huì)使經(jīng)濟(jì)金融震蕩大，使經(jīng)濟(jì)深陷債務(wù)緊縮的泥潭。想要走出債務(wù)緊縮，他列出了四大舉措：其一，活躍股票市場(chǎng)，增強(qiáng)股市融資功能；其二，多渠道補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金；其三，通過(guò)分離企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、托管和轉(zhuǎn)移企業(yè)控制權(quán)、組建債務(wù)重組管理辦公室、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股和債轉(zhuǎn)貸等手段，強(qiáng)力推進(jìn)企業(yè)債務(wù)重組；其四，通過(guò)降低企業(yè)稅費(fèi)和財(cái)務(wù)成本、解決賬款拖欠、建立企業(yè)擴(kuò)張窗口指導(dǎo)等途徑，提升企業(yè)盈利能力。

把脈消費(fèi)升級(jí)格局

在論壇現(xiàn)場(chǎng)，作為蘇寧金融旗下大型專業(yè)研究機(jī)構(gòu)、中國(guó)智庫(kù)索引（CCTI）來(lái)源智庫(kù)之一，蘇寧金融研究院聯(lián)合國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、PP財(cái)經(jīng)發(fā)布《2018中國(guó)居民消費(fèi)升級(jí)指數(shù)報(bào)告》。報(bào)告顯示，我國(guó)居民消費(fèi)升級(jí)綜合指數(shù)加速攀升，從2013年的0.341上升至2018年的0.376，京滬浙蘇粵五省市消費(fèi)升級(jí)水平繼續(xù)領(lǐng)跑全國(guó)。

基于“蘇寧消費(fèi)升級(jí)指標(biāo)”，報(bào)告發(fā)現(xiàn)，北京、上海、江蘇、浙江、廣東處于第一梯隊(duì)，重慶、四川、天津、陜西、湖北、山東等處于第二梯隊(duì)，廣西、黑龍江、海南等處于第三梯隊(duì)。據(jù)了解，今年的“蘇寧消費(fèi)升級(jí)指標(biāo)”新增了白電、黑電、油煙機(jī)、熱水器、凈水器、PP體育直播會(huì)員數(shù)、人均足球觀賽支出作為參考，能更加全面真實(shí)地反映出蘇寧在各省份引領(lǐng)的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。

根據(jù)蘇寧體系線上線下銷售大數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)趨勢(shì)正在刮起一陣智能家居風(fēng)。2018年以來(lái)，掃地機(jī)器人、電動(dòng)牙刷、洗碗機(jī)分別同比增長(zhǎng)132%、122%、121%。不僅如此，智能門鎖銷售額同比增長(zhǎng)1228%，智能音箱銷售額甚至同比增長(zhǎng)上萬(wàn)倍。

“‘懶人經(jīng)濟(jì)’時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。”報(bào)告認(rèn)為，85后與90后已成長(zhǎng)為中國(guó)新的消費(fèi)主體，這一“懶人群體”更加注重品質(zhì)與服務(wù)，追求個(gè)性化、新鮮刺激多樣化、高品質(zhì)、體驗(yàn)式消費(fèi)，喜愛(ài)電子化、智能化、互聯(lián)網(wǎng)化兼顧娛樂(lè)性、趣味性、科技性的家電產(chǎn)品，由此引領(lǐng)了一波個(gè)性化、多樣化消費(fèi)需求的興起。“這也表明中國(guó)居民的高端家電消費(fèi)支出正快速增加，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)處在升級(jí)通道。”