12月6日，陌陌公布了截至2018年9月30日的第三季度未經(jīng)審計財報。財報顯示，按照美國通用會(huì )計準則(GAAP)計算，陌陌第三季度凈營(yíng)收為36.48億元，同比增長(cháng)51%；歸屬于陌陌的凈利潤為5.8億元，同比增長(cháng)7.71%。

財報同時(shí)顯示，今年9月份，陌陌平臺MAU(月活躍用戶(hù))達1.105億人次，同比增長(cháng)17.1%。包含直播、增值服務(wù)、探探在內的整體付費用戶(hù)(去重后數據)為1250萬(wàn)，同比增長(cháng)71.23%。其中探探付費用戶(hù)為360萬(wàn)。

雖然財報數據很顯眼，但近期頻遭機構做空卻給陌陌的未來(lái)蒙上了一層陰影。12月3日，有消息稱(chēng)，陌陌3000萬(wàn)賬號信息在暗網(wǎng)售賣(mài)，叫價(jià)50美元。12月5日，又有報道稱(chēng)，美國投資咨詢(xún)公司J Capital稱(chēng)，陌陌直播業(yè)務(wù)可能存在“循環(huán)營(yíng)收”的問(wèn)題。

陌陌遭機構輪番做空

12月3日，有消息稱(chēng)，陌陌3000萬(wàn)賬號信息在暗網(wǎng)售賣(mài)，叫價(jià)50美元。賣(mài)家貼出的交易截圖顯示，這些數據包括用戶(hù)的手機號、密碼，寫(xiě)入時(shí)間是2015年7月17日。陌陌方面回應稱(chēng)，這個(gè)所謂的三年多前通過(guò)撞庫得來(lái)的數據，跟陌陌用戶(hù)的匹配度極低。同時(shí)，陌陌采用的算法對用戶(hù)密碼進(jìn)行了加密，任何人無(wú)法直接從陌陌數據庫中直接獲取用戶(hù)明文密碼。

12月5日，又有媒體報道稱(chēng)，美國投資咨詢(xún)公司J Capital警告稱(chēng)，陌陌直播業(yè)務(wù)可能存在“循環(huán)營(yíng)收”的問(wèn)題。J Capital分析師安妮·史蒂文森-楊(Anne Stevenson-Yang)表示，陌陌大部分的營(yíng)收增長(cháng)均受部分用戶(hù)驅動(dòng)，這些用戶(hù)在打賞后可以獲得陌陌75%至100%的返現。這種方式可能被用來(lái)洗錢(qián)，并估計這種行為可能影響陌陌約40%的營(yíng)收。

安妮·史蒂文森-楊同時(shí)指出，盡管陌陌向投資者描繪了一幅月活用戶(hù)不斷增長(cháng)且用戶(hù)增長(cháng)潛力巨大的景象，但其月活用戶(hù)數實(shí)際上在一年前就已見(jiàn)頂。另外，陌陌所處的視頻直播行業(yè)不僅競爭激烈，還面臨較高的監管風(fēng)險，股票內部拋售也很厲害。

對此，陌陌公司內部人士向《證券日報》記者表示，“我們并無(wú)相關(guān)回應。”不過(guò)，記者注意到，這并非陌陌第一次被做空機構盯上。

上一季度財報發(fā)布前夕，做空機構SprucePoint資本管理公司曾發(fā)布長(cháng)達70多頁(yè)的報告稱(chēng)，陌陌公司擁有眾多未被披露的財務(wù)狀況，運作上存在問(wèn)題，應當引起投資者和監管機構的重視，并預計其股價(jià)將面臨至少30%至50%的縮水風(fēng)險。

該報告同時(shí)指出，陌陌的實(shí)時(shí)流媒體市場(chǎng)份額將隨著(zhù)時(shí)間的推移而下降，并且與代理商的收益分享實(shí)質(zhì)上與競爭對手一致。鑒于視頻直播業(yè)務(wù)目前占陌陌營(yíng)收的85%。SprucePoint預計未來(lái)幾年陌陌的營(yíng)收和收益將遠低于華爾街的預期。

隨后，陌陌方面發(fā)表聲明稱(chēng)，已經(jīng)意識到、并已認真評估了該做空報告。基于此次評估，陌陌認為該報告中存在大量的錯誤、未經(jīng)證實(shí)的陳述，以及具有誤導性的結論和解釋。

不過(guò)，聲明并未打消資本市場(chǎng)對陌陌未來(lái)前景的擔憂(yōu)。受持續利空消息的影響，截至12月5日，陌陌股價(jià)已從今年6月份最高點(diǎn)的53.6美元/股跌至31.69美元/股，跌幅高達40.88%。

押注直播業(yè)務(wù)暗藏隱憂(yōu)

財報顯示，按照美國通用會(huì )計準則(GAAP)計算，陌陌第三季度凈營(yíng)收為36.48億元，同比增長(cháng)51%；歸屬于陌陌的凈利潤為5.8億元，同比增長(cháng)7.71%。若不按照美國通用會(huì )計準則計量，歸屬于陌陌的凈利潤為7.78億元，同比24.28%。

具體業(yè)務(wù)來(lái)看，直播服務(wù)營(yíng)收為27.69億元，同比增長(cháng)34%；增值業(yè)務(wù)營(yíng)收為5.73億元，同比增長(cháng)221%；移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)營(yíng)收為1.17億元，移動(dòng)游戲營(yíng)收為2790萬(wàn)元。陌陌方面表示，直播服務(wù)營(yíng)收的增長(cháng)主要是直播服務(wù)付費用戶(hù)的增長(cháng)，以及每季度的付費用戶(hù)平均收入也有所增長(cháng)。

值得關(guān)注的是，直播服務(wù)占總收入的比重已經(jīng)由上一季度的83.15%下降至75.9%,而其占比曾一度超過(guò)90%。同時(shí)，ARPU(每用戶(hù)平均收入)作為是衡量流量轉化率(變現能力)的指標，隨著(zhù)2017年陌陌的直播業(yè)務(wù)發(fā)展速度放緩，ARPU增速也開(kāi)始放緩。今年第三季度，ARPU為4.84美元，環(huán)比僅增長(cháng)5.71%。

百聯(lián)咨詢(xún)創(chuàng )始人莊帥向《證券日報》記者表示，“今年開(kāi)始，直播業(yè)務(wù)收入增長(cháng)放緩，與整個(gè)直播行業(yè)增長(cháng)疲軟以及競爭對手的競爭有關(guān)。”

記者同時(shí)注意到，雖然時(shí)隔近半年的兩次做空并無(wú)太大關(guān)聯(lián)，但落腳點(diǎn)均直指陌陌的直播業(yè)務(wù)。按照SprucePoint的描述，中國直播行業(yè)的慘烈競爭確實(shí)已經(jīng)到了白熱化階段，并且同時(shí)面臨著(zhù)短視頻、長(cháng)視頻的用戶(hù)時(shí)間爭奪戰。

莊帥同時(shí)表示，“直播行業(yè)已經(jīng)過(guò)了‘流量紅利期’，后期的流量增量放緩，獲客成本變高。目前來(lái)看，陌陌直播業(yè)務(wù)首先面臨著(zhù)很多的競爭對手，這些競爭對手都很強大；其次是直播業(yè)務(wù)有巨大的政策風(fēng)險；最后是直播本身的變現效率不高，比較傳統。”

根據艾瑞此前發(fā)布的報告顯示，未來(lái)三年，整個(gè)直播市場(chǎng)活力將呈現明顯走衰趨勢。預計2018年，泛娛樂(lè )市場(chǎng)規模為649.2億元，增幅為47.4%；2019年為840.4億元，增幅為29.4%；2020年為986億，增幅為17.3%。

莊帥最后強調，“陌陌的老用戶(hù)黏性較高，但新增用戶(hù)并不理想，如果陌陌能夠在陌生人社交有新的創(chuàng )新，或許還有一定的機會(huì )。”