新快報訊 記者陳學(xué)東報道 隨著國人對口腔健康的重視度逐年提升，電動牙刷也被擺上了洗手臺，賽道迎來巨大機會，不少相關(guān)企業(yè)開始走向資本市場。近日，素士科技更新了招股書，回復(fù)了監(jiān)管問詢函，繼續(xù)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市進(jìn)程。素士科技是繼石頭科技、九號公司、華米科技、云從科技后，“米鏈”生態(tài)下又一走向上市的企業(yè)。素士科技主要產(chǎn)品為電動牙刷等個人護(hù)理小家電，過半收入來自小米，因此其關(guān)聯(lián)交易備受關(guān)注。

關(guān)聯(lián)交易合理性存疑

對于正處于IPO的企業(yè)來說，向監(jiān)管說明關(guān)聯(lián)交易的合理性尤為重要，尤其是供應(yīng)商和客戶重合的企業(yè)會被監(jiān)管格外重視，質(zhì)疑其交易的實質(zhì)以及價格的公允性。

在問詢函當(dāng)中，監(jiān)管部門提出了如此的疑問，并要求素士科技對關(guān)聯(lián)交易作出合理解釋。小米既是素士的供應(yīng)商，也是素士的第一大客戶。據(jù)招股書顯示，素士對五大供應(yīng)商的采購金額達(dá)到了七成以上。其中小米在2019年是素士的五大供應(yīng)商之一，自2020年開始，小米供應(yīng)商的角色才在素士供應(yīng)商權(quán)重里慢慢降低。

但在報告期內(nèi)，素士第一大客戶的身份小米一直都在“堅守”。三年來素士來自小米的收入分別為6.3億元、8.3億元和10.4億元，占比分別為61.31%、60.60%和55.81%。金額擴大但占比降低，原因在于素士自2018年開始，格外重視自有品牌的建設(shè)，且已初具成效。據(jù)招股書顯示，2021年素士自有品牌銷售模式的毛利率為55.56%，但小米模式的毛利率僅為21.59%，差距較為明顯。

不過根據(jù)石頭科技、九號公司等其他米鏈企業(yè)的上市經(jīng)歷來看，素士因與小米有關(guān)聯(lián)交易被卡IPO的可能性不大，反而是素士與小米互為競爭對手的關(guān)系，或被監(jiān)管格外重視。素士科技也在招股書中提示，公司自有品牌產(chǎn)品與小米定制米家品牌產(chǎn)品存在一定程度的競爭關(guān)系，小米作為獨立運營的市場主體，可自行或通過與其他第三方合作，開展與素士科技存在競爭的業(yè)務(wù)。

銷售費用是研發(fā)費用的6倍

從素士科技的核心業(yè)務(wù)電動牙刷來看，目前已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)品同質(zhì)化階段，作為小家電，電動牙刷的技術(shù)要求并不算高，外形更是易模仿，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了大量同質(zhì)化產(chǎn)品，處于充分競爭階段。

根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2021年，電動牙刷的零售額為67.1億元，同比降低18.5%，2022年第一季度零售額為12.4億元，同比降低24.8%，預(yù)計2022年全年規(guī)模仍會降低。

在賽道整體遇冷的時刻，沖進(jìn)來搶占蛋糕的玩家卻在進(jìn)一步增多。根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，電動牙刷的品牌數(shù)量從2020年的666個，降到2021年的417個，而到了2022年第一季度，又增加至578個品牌。由此可見，電動牙刷賽道可能會面臨一場洗牌。

招股書顯示，2019-2021年間，素士科技的研發(fā)費用分別為5003.80萬元、4593.08萬元與6651.34 萬元，占營業(yè)收入比例分別為4.88%、3.35%與3.55%。同時，在研發(fā)費用率方面明顯低于同行業(yè)可比公司。

雖然研發(fā)投入和研發(fā)成果并不出彩，但在營銷方面，素士科技向來是大手筆的姿態(tài)。2019-2021年間，素士科技的銷售費用分別為1.35億元、2.61億元與4.40億元，銷售費用率分別為13.15%、19.04%與23.54%，占比逐年提高。在銷售費用中，占比最高的是廣告及市場推廣費，在2020-2021年均占比超過70%。特別是在2021年，素士科技的銷售費用是研發(fā)費用的6倍有余。

有業(yè)內(nèi)人士指出，研發(fā)不足間接導(dǎo)致素士在各級市場上的競爭力都稍有不足：在高端市場上，因產(chǎn)品賣點不突出等缺點，素士難與飛利浦、歐樂B展開競爭；在中端市場上，除了與小米競爭外，還要與usmile、舒客等企業(yè)抗衡，據(jù)奧維云網(wǎng)線上監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月品牌份額排名中，素士僅排在第九位。電動牙刷賽道已陷入白熱化的競爭，作為C端消費者每天使用多次的消費電子產(chǎn)品，產(chǎn)品的質(zhì)量、價格、功能與耐用度等或都將迎來更嚴(yán)格的考核。對于素士科技而言，同樣是一場考量。